“2016年是证券市场‘改革大年’。加强制度建设、积极培育公开透明的多层次资本市场等已成为共识，这其中最重要的‘重头戏’是注册制，注册制将会改变资本市场的格局。”经济学家宋清辉近日对《证券日报》记者表示。

2015年12月27日，第十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定（草案）》的议案，明确授权国务院可以根据股票发行注册制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票核准制的规定，对注册制改革的具体制度作出了专门安排。这预示注册制改革会在2016年落地。

股票发行注册制改革是我国资本市场股权融资监管制度的重大变革，其核心在于理顺市场和政府的关系，既要解决好发行人与投资者信息不对称所引发的问题，又要规范监管部门的职责边界，充分发挥市场配置资源的决定性作用，防止政府部门对市场的过度干预。

对此，市场人士普遍认为，注册制是证券市场新的希望。注册制改革绝不是简单地下放审核权力，而是监管方式的根本性转变。实施注册制以后，对股票发行审核的理念和方式将会发生很大变化，审核的重点在于信息披露的齐备性、一致性和可理解性，不再对企业发展前景和投资价值作判断，信息披露的真实性、准确性、完整性均由发行人和中介机构负责。从这个意义上讲，对于信息披露的审核把关要求会更加严格，对于欺诈发行等违法违规行为查处和打击会更加有力，对于投资者合法权益的保护措施会更加有效。

但也有一种说法是：注册制实施后，股票供给大幅增加，会对市场流动性产生“抽水”效应。对此，中泰证券首席宏观策略分析师罗文波认为，注册制心理影响大于实质，无需过度解读注册制。首先，从历史情况分析，2010年开始，定向增发融资规模远超IPO融资水平；其次，从实际“抽水”效应来看，在市场走强之时，新增资金增加明显，虽然融资规模快速上升，实际上供需比仍然在下降。从2015年上半年市场走强可以发现，虽然1月份融资规模维持在150亿元至200亿元之间，且在6月份达到高峰641亿元规模，定增规模6月份也保持在1000亿元左右，为历史高位，但是由于股票市场新增资金大增，融资供需比仍维持在历史低位；再次，从更长时间段来看，从2000年开始，股票市场融资供需比大致维持在2%水平之下，均值为1%，并未对市场流动性造成明显冲击。

东方证券分析师也认为，注册制的本质是解决企业直接融资问题，让优质公司能够以更加便利高效的融资方式成长，投资者也能通过投资分享红利。从长期来看，如果监管方能够严格按照未来注册制条例进行监管，做大做强中国资本市场是目标，“慢牛”是必然。

宋清辉表示，在经济新常态下，2016年证券市场的风险呈现出国际化和系统化的特点，稍有不慎就可能引发资本市场风险，促进证券市场健康发展，不但要综合治理、多管齐下，而且还要探索出符合证券市场实际情况的监管模式。

主持人左永刚：

今年首次中央全面深化改革领导小组会议强调，要把国有企业、财税金融、科技创新、土地制度等11个领域具有牵引作用的改革牢牢抓在手上，坚持抓重点和整体相结合、治标和治本相促进、重点突破和渐进推动相衔接，推动改革不断取得新成效。

今日本报记者从国企改革、财税改革以及证券市场改革三大改革领域为读者呈现微观改革层面最新动态，邀请来自中国国际经济交流中心等机构的研究者解析改革思路。（孙华）

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