2015年是基金发行史上最辉煌的一年，公募基金总规模达到了8.4万亿，创历年新高，较2014年上涨了85%。然而在繁荣发展的外表下，公募基金行业仍存在诸多难题，一些新的行业困局也涌现出来，在最新召开的第十届财经风云榜基金分论坛上，多家基金公司大佬畅谈2016年公募基金正面临的三大难题，同时也为公募基金的未来指明方向。

中小基金公司发展滞后

中小基金公司的代表，方正富邦基金总经理邹牧认为，在市场激烈震荡中，中小基金公司依然困难。投研能力薄弱、队伍稳定性差、市场投入不足，都是中小基金公司不得不面对的难题。邹牧坦言，面对这样的困境，他也曾感到困惑。回顾接手方正富邦基金的这几年，邹牧认为基金公司的本源就是创造业绩和品牌功能，今年方正富邦股票型基金和债券型产品的收益都比较不错，这也是公司坚持投资管理的结果。

另外，今年方正富邦首次提出了基金公司对商业银行的一站式服务，即公募的定向、专户的定制和子公司的定投。

事实上，正如邹牧所说，近两年逐步成长起来的中小基金公司前海开源、财通基金等都是找到了自己的特色化发展路线，在市场份额已被大公司瓜分所剩无几的背景下，做好投研找准特色化发展路径无疑是中小型基金公司突围的关键。

主动管理型股基坐冷板凳

“虽然公募基金主动管理型股基长期业绩可观，但多年以来基本没有增长，究竟是产品问题还是客户问题。”嘉实基金副总经理李松林在论坛上抛出了这个令公募基金业感到尴尬的话题。

数据显示，2010年主动管理型股票基金为1.05万亿元，截止到2015年9月30日，主动管理型股票基金仍仅有1.06万亿元。具体来看，2011-2014年四年间主动管理型股票基金一直都在1.05万亿-1.06万亿元之间。惟独去年最后一季度，主动管理型股票基金由1.06万亿元增长到1.2万亿元，增幅大概为15%。但去年整个公募基金却由4.6万亿增长到8.4万亿，增长85%，这期间主动管理型股基的贡献并不大。

为什么会有这么大的差异？李松林在论坛中表示，这需从投资者结构来分析。首先，今年83%的增长主要来自于货币基金、混合的打新基金以及分级基金，而这些投资者通常是机构。所以，多年以来我们看到公募基金的规模增长实际上是机构在做自己的配置，间接带来公募基金规模的增长。因此，主要以散户为投资标的的主动管理型股票基金这么多年来基本没有增长。

对此，李松林也给出解决方案，他认为，以普通投资者为标的的公募基金规模想要增长，投资者教育是关键。也许要在投顾方面多做一些工作，这个问题需要我们着重思考，只有把这个问题很好地解决了，整个公募基金才会有更好的发展。

预期收益率或下行

2016年开年，A股市场动荡不安，公募基金业内普遍认为今年的二级市场投资收益将远不及去年。

中邮基金任泽松认为，“2016年肯定比前几年难做，前几年每年都取得了很好的收益。但今年从宏观上来讲整个经济环境却并非有利，流动性宽松的边际效应在递减，流动性的宽松也是有限的，面临汇率风险的情况下，我们觉得整个2016年股票市场的机会可能没有前几年那么好，今年的预期收益能够做到10%以上就已经不错了”。

益民基金投资总监郑研研表示，“2016年整体的收益情况肯定不会有前两年那么好，对于政策面、资金面，包括宏观经济方面确实也基本上都不如2015年。我觉得2016年可能对于散户投资者来讲他们更难把握住2016年的机会”。

“从这个角度来看，现在买QDII产品，买海外基金的预期回报率应该没有国内基金高，现在国内A股的指数基金和股票型基金的吸引力正在增加。所以，在配置上为了规避人民币贬值与美元升值，建议多配一些海外资产。但是从收益率的角度来看，2016年A股的预期回报可能比海外基金的回报还要高一些。”南方基金首席分析师杨德龙指出。（许晨辉）

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