2020年6月12日，证监会发布了《创业板首发办法》、《创业板再融资办法》、《创业板持续监管办法》和《保荐办法》，自公布之日起施行。与此同时，证监会、深交所、中国结算、证券业协会等发布了相关配套规则。如果把创业板注册制改革的准备工作比喻为一场足球比赛的话，那么现在已经进入了加时赛阶段。业内人士认为，按照创业板市场最新的制度安排，20%的涨跌幅限制应该是对广大投资者最大的挑战，此外，退市制度趋于严厉，绩差股保壳的压力和难度将会增大。

创业板注册制IPO受理和审核全流程电子化和全流程公开

创业板改革并试点注册制相关规章自2020年4月27日至5月27日向社会公开征求意见。证监会逐条认真研究，合理建议吸收采纳，并相应修改了规章内容。修改完善后的《创业板首发办法》主要内容包括：一是精简优化创业板首次公开发行股票的条件，将发行条件中可以由投资者判断的事项转化为更加严格的信息披露要求，强调按照重大性原则把握企业的法律合规性和财务规范性问题。二是对注册程序作出制度安排，实现受理和审核全流程电子化和全流程公开，减轻企业负担，提高审核透明度。三是强化信息披露要求，严格落实发行人等相关主体在信息披露方面的责任，制定针对创业板企业特点的差异化信息披露规则。四是明确市场化发行承销的基本规则，并规定定价方式、投资者报价要求、最高报价剔除比例等事项应同时遵守深交所相关规定。五是强化监督管理和法律责任，加大对发行人、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。

再融资：深交所审核期限为二个月 证监会注册期限为十五个工作日

修改完善后的《创业板再融资办法》主要内容包括：一是明确适用范围，上市公司发行股票、可转换公司债券、存托凭证等证券品种的，适用《创业板再融资办法》。二是精简优化发行条件，区分向不特定对象发行和向特定对象发行，差异化设置各类证券品种的再融资条件。三是明确发行上市审核和注册程序，深交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日。同时，针对“小额快速”融资设置简易程序。四是强化信息披露要求，要求有针对性地披露业务模式、公司治理、发展战略等信息，充分揭示可能对公司核心竞争力、经营稳定性以及未来发展产生重大不利影响的风险因素。五是对发行承销作出特别规定，就发行价格、定价基准日、锁定期，以及可转债的转股期限、转股价格、交易方式等作出专门安排。六是强化监督管理和法律责任，加大对上市公司、中介机构等市场主体违法违规行为的追责力度。

适当延长未盈利企业控股股东、实际控制人、董监高的持股锁定期

修改完善后的《创业板持续监管办法》主要内容包括：一是明确适用原则，创业板公司应遵守上市公司持续监管的一般规定，但《创业板持续监管办法》另有规定的除外。二是明确公司治理相关要求，并针对存在特别表决权股份的公司作出专门安排。三是建立具有针对性的信息披露制度，强化行业定位和风险因素的披露，突出控股股东、实际控制人等关键少数的信息披露责任。四是明确股份减持要求，适当延长未盈利企业控股股东、实际控制人、董监高的持股锁定期。五是完善重大资产重组制度，明确创业板上市公司并购重组涉及发行股票的实行注册制，并规定重组标的资产要求等。六是调整股权激励制度，扩展可以成为激励对象的人员范围，放宽限制性股票的价格限制，并进一步简化限制性股票的授予程序。

20%涨跌幅限制 自注册制首单新股上市日施行

6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。下一步，证监会将组织深交所、中国结算等单位扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等工作，落实好创业板改革并试点注册制工作。

那么，投资者最为关注的创业板股票20%的日涨跌幅限制何时实施?深交所对此作出特别提醒：本次发布的业务规则及配套安排正式施行时间不同。其中，交易特别规定以及异常交易监控细则自按照《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》发行上市的首只股票的上市首日起施行。

这也就是说，在创业板首只以注册制IPO的新股上市当天，创业板存量股票将开始施行20%的日涨跌幅限制。有机构分析认为，按本周一即开始受理，加上深交所的审核期限、证监会的注册期限推算，可能到8月底，创业板就有望施行新的20%涨跌幅限制。

退市规则趋于严厉 绩差公司保壳难度加大

此外，值得投资者加以特别关注的是创业板的退市制度变化。比如2018年版的规定，公司股票连续20个交易日收盘价均低于每股面值或者连续120个交易日的累计成交量低于100万股，深交所有权决定终止其股票上市。而本次推出的退市标准将“连续20个交易日收盘价均低于每股面值”的指标保留，并将低于“100万股”变成了低于“200万股”。本次退市标准在交易方面还有要求，如对于连续20个交易日“每日股票收盘市值均低于3亿元”或者“每日股东人数均少于400人”的公司，深交所可以决定终止其股票上市。

最为值得关注的是，对于出现“最近一个会计年度的净利润为负值且营业收入低于1亿元”、“最近一个会计年度的期末净资产为负值”、“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见”情形之一的上市公司，深交所可以对其股票交易实施退市风险警示。对于财务类退市的触发年限，由之前的四年缩短为两年。业内人士认为，退市制度趋于严厉，创业板绩差股保壳的压力和难度将会明显增大。高升