进入12月份以来，伴随市场的强势表现，一批中小规模基金净值显著上涨，约45只基金月内排名上升100位以上，搅动年末主动偏股基金排名战。

中小规模基金涨势迅猛

月内排名大幅抬升

截至12月20日的15个交易日，沪指上涨4.63%，站在3000点上方;创业板同期涨幅6.12%，券商、传媒、房地产等板块皆出现不俗的表现。

伴随股市大环境的回暖，基金收益率也大幅走高，尤其是中小规模基金涨幅更为明显，给年底的主动基金排名战增添了不少变数。

Wind数据显示，截至12月20日收盘，12月份以来收益率超过10%的主动权益基金数量多达66只(A、C份额合并计算)。其中，海富通股票涨幅18.4%，信达澳银新能源产业、万家经济新动能、泰达宏利成长等多只基金收益率涨幅超过14%，基金净值大幅飙升。

值得注意的是，中小规模基金的涨幅表现更加优异，规模偏大的基金略显平庸。

数据显示，截至上周五，5亿元以下规模的主动偏股基金月内平均收益率4.13%，2亿元以下的小基金同期收益更高，达到4.47%，体现出更好的收益弹性;50亿规模以上的主动偏股基金平均收益率为3.73%，其中，17只百亿级体量的大基金平均涨幅为2.65%。

在中小规模基金凌厉上涨的同时，这类基金的收益率排名也在大幅抬升。

目前，业绩超过50%的511只主动权益基金中，12月份排名上升100位以上的多达45只，这些基金三季末平均管理规模为5.7亿元，其中，有30只基金规模不足5亿元，占比为66.67%。

针对这种现象，北京一位绩优基金经理表示，在快速上涨的市场环境里，规模较大的基金确实难以跑赢中小规模的基金。据其分析，管理大规模基金，调仓难度很高，重仓股换仓需要几周甚至更长时间，以避免对股价造成冲击;第二，大规模基金交易成本较高，也会侵蚀基金的收益;第三，大规模基金需要配置超额收益的板块，才能获得相对市场的超额收益，个股阿尔法的贡献度较低。

该基金经理认为，相对规模较大的基金，小基金可以通过持有确定性较强的重仓股，很快切换个股跟上市场“风口”，投资失误时纠错成本较低等优势，而且，打新策略对小基金的收益率贡献度较高，也容易获得更好的业绩表现。

投资操作灵活

中小规模基金排名占先机

由于基金净值快速上涨，进入12月份以来，6只基金新晋收益率翻倍基金。Wind数据显示，截至上周五，广发双擎升级月内收益率猛增12.45%，目前以121.18%的年内收益率位居主动偏股基金收益率首位。广发创新升级、广发多元新兴、银河创新成长3只基金在12月收益率也超过12%，分列主动偏股基金收益率排行榜的第二至四位，这3只基金在12月份都跻身翻倍基金的行列，相对11月底排名分别上升1、4、6名。

而从基金规模看，截至今年三季末，广发双擎升级、广发多元新兴、银河创新成长都不足10亿元，在年末排名战中占据先机。

北京一位个人系公募市场部负责人表示，今年A股市场的主要投资机会有四个：一是今年一季度市场普涨带来的全市场的贝塔收益;二是科创板打新带来的超额收益;三是消费、农业、科技板块轮动带来的超额收益;四是年末低估值板块异动，传媒、地产、券商等带来的快速上涨行情。

在这位负责人看来，从上述几大重要收益来源看，较大规模的基金可以获取市场的贝塔收益，但对于打新的收益，没有布局的板块轮动行情，大基金可能很难获得。对于投资操作更为灵活的中小规模基金，获取这些市场的阿尔法比大规模基金更具优势。

在上述基金经理看来，基金规模和基金收益虽然存在一定的反相关关系，但并不是绝对的。

他认为，如果基金经理在投资中可以获得对产业的前瞻性研究，挖掘细分板块的市场机会，也可能“大象起舞”，做出不错的投资业绩。不过，他也坦言，行业的龙头个股涨幅一般会超越整个板块的涨幅，所以，重仓持有龙头股的中小规模基金比依靠细分板块获取收益的大规模基金，可能更容易获得市场的阿尔法。

这位基金经理认为，大规模基金要想继续获得更好的业绩，投资需要发挥投研团队的整体力量，增强大类资产配置能力。同时还需要提升对子行业的研究深度，拓展产业趋势的前瞻性研究等，提高细分行业对基金超额收益的贡献。在交易层面，应当提升核心股票的持有周期，避免较高换手率对收益的侵蚀。　作者：李树超