银行对中小私募机构有多严苛? 查历史、看回撤 规模并非唯一考量标准
来源: 第一财经 发布时间:2021-02-20 16:46:31

“银行和我们合作时太过于强势,很多时候我都觉得,我们能分得多少利润,完全看银行们的心情。”一个位于北京地区阳光私募经理对第一财经愤愤不平地表示。

某深圳地区中小型私募基金渠道端负责人表达了同样的看法,目前私募证券市场二八分化现象严重,在投研实力、渠道建设、品牌意识等方面,头部与非头部私募差异明显。伴随资管新规施行、监管“扶优限劣”、销售渠道提升准入门槛,中小私募处境将更为艰难,尾部机构面临加速淘汰风险。

在她看来,银行对于中小私募苛刻的准入条件,是造成市场分化严重的重要原因之一。

平安私募基金年度报告显示,截至2020年末,数据可查的私募管理人共8170家,其中管理规模100亿以上私募仅70家,占比0.86%;管理规模10亿以上私募合计545家,占比仅为6.67%。私募行业马太效应明显,少部分私募掌握了行业大部分的管理规模。

私募机构二八分化无疑是客观事实。但是造成这一现象的原因绝不仅仅是渠道准入条件这一点,大型私募可追溯业绩时间长,内部管理更规范,投研能力更强,容易得到机构投资者的信赖,这些都是大型私募机构相对于小型私募机构的优势。

规模并非唯一考量标准

“像中信银行、招商银行这种大型银行,它们一个营业部就能给我们产品带来2个亿的量,不服不行。”上述私募基金渠道端负责人对第一财经说道。

她表示,很多小型甚至中型私募,银行说什么就是什么,只要能进银行经销体系怎么都行。

以信托型私募基金为例,从最后的利益分成来看,商业银行占据着绝对分量。

上述私募渠道端负责人提供给第一财经的一份材料显示,银行通常会从投资人客户处收取托管费、发行费等费用。

需要注意的是,除了上述几大费用外,银行还会从私募基金1%~2%的管理费收益中抽取2成~5成作为额外提成。

“具体抽取多少得看和银行谈的情况。”上述渠道端负责人表示。

券商和私募机构合作时并不需要从管理费中额外抽取2~5成作为额外提成。但是当投资人客户持有产品时间不足12个月即赎回时,需要向券商缴纳2%的赎回费用。

除了比券商收取更多费用,银行对于私募产品的准入条件也更加苛刻。

上述北京地区阳光私募经理表示,受限于规模及其他因素,像它们这样的中小型券商很难“入银行法眼”。银行喜欢那种收益高、业绩稳定、以及持仓比例分散的私募基金。

“比如我今年业绩做得很好,但是持仓股票过于集中,银行也不喜欢。”私募经理解释道。

银行希望控制私募机构的回撤比例,就算你的股票持仓分散、业绩也不错,但哪天回撤比例过大,“可能银行一个电话就打过来了”。

此外,银行对于私募基金历史业绩有着非常高的要求。

私募经理表示,如果某机构把银行以前发的产品做烂了,可能从此以后就进入银行的黑名单,再也得不到银行的渠道支持了。

行业二八分化明显

除上述条件外,多家大型券商及银行对私募产品规模做出了明确限制,并提出“历史累计产品金额超过5亿”、“管理人管理规模5亿以上”、“只接实力雄厚的产业基金”等硬性限制规定。

私募规模不同,能够合作的银行级别也不一样。不少大型私募基金公司、明星基金经理一般都能获得各家银行总行的青睐,如李旭利仍在任时的上海重阳,其在交通银行(4.600,0.04,0.88%)总行2天即募集12亿元。而话语权不足的中小型私募机构,通常只能与分行合作,资金募集规模一般在亿元上下。

从2020年全年数据来看,私募证券行业二八分化现象十分严重。

平安私募基金年度报告显示数据可查的私募管理人共8170家,其中管理规模100亿以上私募仅70家,占比0.86%;管理规模10亿以上私募合计545家,占比仅为6.67%,但新发产品数量至少占到43%以上。

私募行业马太效应明显,少部分私募掌握了行业大部分的管理规模。头部私募(管理规模50亿以上)主要策略以股票策略、固定收益为主,并且量化私募在中大型管理人中有崛起之势。

如同上文所说,造成私募行业二八分化的原因绝不仅仅是渠道准入这一条,和公募基金类似,业绩好规模大、有市场影响力的、公司老大有行业地位、或者有明星基金经理加持的私募产品,更容易受到市场认可和资金追捧,种种因素叠加在一起,自然促成了私募市场的马太效应。徐宇

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