收购仅四年就频传出售消息 利洁时“抛弃”美赞臣谁将是下一个接盘者?
来源:南方日报 发布时间:2021-05-28 10:13:43

美赞臣这家百年奶粉企业在中国市场再次易主的消息,期成为业界关注的焦点。最新消息显示,新希望集团旗下投资台草根知本参与了美赞臣大中华区业务的竞购。而据此前外媒报道称,竞购者还包括国内乳制品企业伊利、君乐宝以及贝恩资本、凯雷投资集团和KKR在内的私募股权公司。

利洁时2017年斥巨资收购美赞臣,曾被认为可以实现资源整合、区域互补,但仅仅时隔四年,双方便走到了分手境地,背后缘由何在?被利洁时“抛弃”的美赞臣,如今又迎来多家竞购方,谁又将成为下一个接盘者?而针对业界各种热议,美赞臣中国回应称,“不评论市场消息,如有官方消息会及时通报”。

南方日报记者 赵兵辉

市场频传美赞臣出售消息

1905年创立于美国的美赞臣,是全球排名前列的婴幼儿奶粉制造商。根据利洁时此前披露的数据,2016年美赞臣的销售额为37.43亿美元,其中50%来自亚洲。事实上,利洁时2017年毅然选择巨资收购美赞臣,正是看中其在中国的未来市场潜力。

2017年2月,利洁时宣布以总价179亿美元收购美赞臣,这也是利洁时历史上最大一笔收购。利洁时在中国市场最具名气的品牌是杜蕾斯,还有滴露、巧手等卫生护理品牌。对利洁时而言,收购美赞臣,一方面可以直接切入专业化程度较强、利润水相对较高的孕婴食品产业领域,另一方面可以重塑在亚太新兴市场发展地位,加快在亚太地区产业布局。

利洁时收购美赞臣后的第一年,其营收完成了3%的目标增长上限,彼时业界认为利洁时和美赞臣的协同效应已经显现。然而,好景不长,在2019年利洁时的三季度业绩会议上,利洁时的首席财务官表示:“长远来看,中国的奶粉市场竞争剧烈,而且由于人口出生率的下降,利洁时预计中国奶粉市场的增长将放缓。”

“最几年美赞臣增长放缓,中国婴幼儿出生率也一直在下降,婴幼儿奶粉业务对于利洁时来说成了一个包袱。”高级乳业分析师宋亮表示,利洁时当年收购美赞臣是为了在中国母婴市场,尤其是婴幼儿奶粉板块发力。但随着出生率下降,美赞臣业绩下滑明显,利洁时也对外资奶粉在中国的发展前景不再持乐观态度,于是趁机将其出售。

有业内人士指出,目前中国婴幼儿奶粉的增长点在三四线下沉市场,而美赞臣等外资品牌一直缺少在这类市场的开拓能力,这是其几年逐渐被国产品牌超车的一大原因。事实上,在利洁时收购前的几年,美赞臣营收一直保持在50亿—60亿元,2015年净利同比下滑9%,2016年净利润下滑幅度进一步扩大至16.6%。

美赞臣在中国市场业绩的不给力,以及对未来市场的不看好,被认为是利洁时决定放弃美赞臣的重要原因。今年初,美赞臣被出售初露端倪。利洁时集团在2020年财报中提到“将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估”。对此,市场普遍猜测美赞臣要被卖了。

此外,还有业内人士分析认为,利洁时对美赞臣的收购和出售都是资本逐利的逻辑,这也使得利洁时在手握美赞臣4年后就有了出售的决定。“利洁时与美赞臣的经营逻辑也有出入,美赞臣最擅长的部分是研发,可是研发需要长期的高资金的投入,然而并不是所有人都舍得长期投入。”一位接美赞臣的人士对媒体如是说。

谁将是下一个接盘者?

据知情人士透露,利洁时目标是以20亿美元(约合人民128.62亿元)价格出售大中华区婴儿配方奶粉业务。目前,伊利、新希望递交了初步报价,君乐宝的投资方红杉资本也提出了要约,贝恩资本、凯雷投资集团和KKR在内的私募股权公司也参与了竞购。

而对于利洁时出售美赞臣大中华区婴儿配方奶粉业务的做法,宋亮并不看好。在他看来,尽管中国新生儿人口出生数下滑、国产品牌崛起,但其实从全球范围看,中国市场未来的需求仍然巨大,婴儿奶粉还可以拉动相关婴儿、儿童产品的需求,市场有想象空间。更为关键的是,婴儿奶粉毕竟是高毛利产品,利洁时选择出售并不明智。

被利洁时“抛弃”的美赞臣,因其科研成果和品牌价值被不少中国乳企青睐。“伊利和君乐宝都希望在高端奶粉市场进行布局,并购美赞臣可以实现弯道超车。”业内人士表示,通过收购美赞臣在华业务,将有助于伊利获得一个国际品牌,并加强高端奶粉业务;未来5年内君乐宝奶粉目标是成为“全球婴幼儿奶粉领先品牌”,如果君乐宝能“喝下”美赞臣在华业务,显然有助于该公司的品牌高端化以及加快其“全球领先”的进程。

而新希望目前没有奶粉业务,如果收购美赞臣,则能填补这一业务的空白。5月20日,新乳业董事长席刚在股东大会上透露,新希望集团旗下投资台草根知本参与了美赞臣大中华区业务的竞购。不过,席刚表示,由于标的规模较大,结构比较复杂,结果怎样还无法预料。

据了解,除了国内乳品企业,对美赞臣大中华区业务表达出浓厚兴趣的贝恩资本和KKR,二者在全球范围内对消费品都有着广泛兴趣。凯雷和复星此前曾共同宣布,作为战略投资者联合注资广东雅士利集团。

谁来接盘美赞臣更合适?多位业内人士表示,相比机构投资者,国内奶粉企业出手接盘将更有利于美赞臣的发展,不是短期逐利,而是可以通过与自身品牌的互补和融合,有机会把美赞臣的价值发挥出来。

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