今年来受新冠疫情对全球经济造成重大影响，叠加中美关系紧张，宏观环境对市场冲击较大。随着2020年接近尾声，美国选情落地，2021年全球宏观环境将如何演变？最新一期国投瑞银基金会客室邀请瑞银集团首席中国经济学家、亚洲经济研究负责人汪涛分析了明年宏观环境形势，她指出2021年经济有望继续修复，人民币仍有增值空间，人民币资产仍有吸引力，看好引领经济发展的出口和消费产业。

明年全球经济大概率反弹

对于明年的宏观经济状况，汪涛表示，明年全球经济大概率会反弹，疫苗启动早晚影响经济反弹的强度。经济增长或在3%以上，国内看，预计经济增长的速度接近20%。关于中美关系问题，汪涛认为，如果拜登当选美国总统，优先考虑提振美国经济，才会考虑中美关系，在一些全球议题上可能会加强与中国的合作，如气候变化、新冠疫情控制、反核扩散等，这些情况下对中美关系仍有积极意义。

明年整体看，美国财政计划对美国经济成长有什么指导性意义吗？汪涛表示，如果拜登当选美国总统，其实施的财政政策将可能有效刺激经济，美国经济增长或能达到5%以上，货币政策相对宽松。在财政政策大刺激下，中国出口增强，大宗商品价格、油价上涨较快。固定资产方面，美国或会出现一些抛压。

人民币资产仍具吸引力

回顾今年市场，从汇率角度看，二季度来人民币展开一波较强升值趋势，明年国内货币政策对汇率有什么影响呢？汪涛表示，明年人民币还有升值的空间，但需考虑两点因素，一是目前经济复苏明显，央行降息来平抑汇率升值压力的概率较小，明年整个货币信贷政策或偏紧，将会支撑人民币强势。二是明年或有境外资金进入中国股市和债市、新兴市场、欧洲市场，新的资产形成竞争关系，这种背景下，人民币升值幅度不会过大。

值得注意的是，今年市场中人民币资产对境外资金的吸引力提升，从长期趋势看，汪涛认为目前全球较多债券是负利率，人民币币值稳定，长期资金偏向能够提供较高收益率的中国债券市场，预计明年仍有较大规模资金平稳流入中国股市、债市，约100亿美元以上的资金量。

今年全球央行“放水”，明年会引发市场通胀吗？汪涛指出从全球来说，明年不需要太过于担心通胀，较为充裕的市场流动性支撑了资产价格，不管是股市、债市、房市，实体经济仍是供大于需的局面，但随着经济加速复苏，通胀的预期会有一定上扬。

看好引领经济增长的消费和出口

展望明年宏观环境，汪涛表示，明年全球经济复苏，国内率先走出疫情影响，经济复苏较快，宏观政策或收缩，包括信贷政策、财政政策，但境外市场包括美国货币政策继续宽松，同时人民币仍有升值空间，未来中美关系可能向积极方向发展，出口相关的风险溢价下降，看好明年引领经济增长的消费和出口，而房地产和基建方面相对弱一点。

具体到投资品种上，关于明年大宗商品的发展，汪涛认为随着明年全球经济复苏，油价有望出现反弹，铜、铅、锡等工业类的金属，随着全球工业生产的复苏，它们的价格会出现一轮上涨。而今年国内房地产投资远超年初预期，叠加基建的支持，铁矿石价格涨的较多，若是明年房地产政策收紧，房地产建设放缓，对铁矿石价格支撑减弱。

谈及明年宏观经济需关注的潜在风险，汪涛判断明年货币政策中性，信贷会减速，随着经济的反弹，政府在金融方面的工作重点，可能从支持市场足够流动性、保持经济平稳运行，转到控制金融风险问题中，但大趋势看经济局势在好转。