来源：中国经营报 作者：曲忠芳 李正豪

亏损缺口收窄、调整下营业利润再度为正，对亿航智能来说无疑是个好消息。

近日，智能自动驾驶飞行器公司亿航智能(NASDAQ：EH)发布第三季度未经审计财务报告，今年7~9月总收入7100万元，同比增长104.3%，净亏损110万元，相比去年同期收窄89%。亿航智能财报显示，第三季度里，该公司的客运AAV(全自动驾驶飞行器)旗舰产品“亿航216”的销量达到23架，去年同期这一数字为18架。

亿航智能创始人、董事长兼CEO胡华智在财务公告中表示，第三季度公司收入和毛利润同比与环比均有明显增长。值得注意的是，自去年第四季度以来，公司在调整后的基础上再次实现了季度运营盈利。这反映了业务运营在不断改善。

天眼查数据显示，亿航智能成立于2014年，2019年12月12日以公开发行ADR(美国存托凭证)的方式登陆美国纳斯达克证券交易所，被业界称为“全球无人机第一股”。IPO招股书显示，自2017年至2019年，亿航智能三年累计亏损2.15亿元，今年前三季度，净亏损额为4119.80万元，同比收窄13.88%。

亏损缺口收窄、调整下营业利润再度为正，对亿航智能来说无疑是个好消息。《中国经营报》记者采访了多位第三方专家，业界普遍认为，现在还很难说亿航智能迎来盈利拐点，因其主营业务在技术发展、法律政策环境、消费者接受程度等方面还面临很大的不确定性，商业化道路仍有很长一段路要走。

长期亏损中的“季度盈利”

事实上，在今年第三季度前，亿航智能在2019年第四季度也出现过Non-GAAP调整下290万元的净利润。

亿航智能在2020年第三季度财报中指出，根据非美国会计通用准则(Non-GAAP)调整后净收入为530万元，相比去年同期，同一财务指标调整后净亏损700万元。而按照美国会计通用准则(GAAP)下，该公司净亏损110万元，同比收窄89%。

为何两大会计准则下的数据相差较大？亿航智能在公告中解释，Non-GAAP调整后的净利润定义为营业利润，它剔除了股权激励费用等。前海开源基金执行总经理杨德龙指出，不同的会计准则数据自然不同，部分中概股往往会使用这一指标，对投资者来说也是有一定参考意义的。

财报显示，亿航智能在今年第三季度里销售客运AAV产品“亿航216”飞机共23架，上年同期为18架。今年7月，亿航智能还推出了“亿航216”的消防版本，称其是世界上第一款用于高层空中消防的大载荷AAV，峰值高度达到600米，因性能优于传统的高层火灾灭火设备，正“受到国家和地方应急管理部门及消防部门的强烈兴趣”。

事实上，在今年第三季度前，亿航智能在2019年第四季度也出现过Non-GAAP调整下290万元的净利润。

记者查阅亿航智能招股书等公开资料获悉，该公司的营收结构主要分为四部分，即空中交通解决方案、城市智慧管理解决方案、空中媒体及其他。其中“空中交通”是主营业务，从应用场景来看又包括载人交通和物流运输，招股书显示，此部分业务在去年1～9月里产生的收入占比为72.7%；城市智慧管理涵盖消防、环境监测、交通管理等城市管理任务；空中媒体也被称为无人机编队表演；而消费级无人机及其组件配件的独立消售被归类在“其他”。

艾媒咨询CEO张毅指出，对亿航智能公司来说，布局的产品比较前瞻、押注于未来，不论是国外还是国内，整个法律政策环境还不成熟，这意味着从企业未来可拓展的方向来看还有很长的路要走。对于这类企业而言，要打造一些营销产品、把营收流水做大，或者说把利润做起来，也就是说难以产生规模化的市场效果，所以比较困难。从目前的市值来看，亿航智能登陆美股更多的还是“为了上市而上市”，即为资本退出提供通道。

天眼查数据显示，亿航智能自2014年至2019年IPO之前进行了三轮融资，最后一轮股权融资发生在2015年8月，投资方包括金浦投资、伽利略资本、东方富海、乐搏资本、真格基金和GGV纪源资本。2019年12月12日，亿航智能正式在纳斯达克发行ADR，发行价12.55元，截至2020年12月24日收盘，亿航智能股价报收26.16美元/股，总市值为14.32亿美元。

赌在未来商业化面临诸多风险

在张毅看来，亿航智能正在押宝的“空中的士”即全自动驾驶飞行器，明显布局于未来，在市场环境成熟之前还有很长一段时间，其间它面临着来自技术发展、法律环境成熟、消费者接受程度等方面的诸多风险。

近年来，无人机产业步入加速车道，中国航空运输协会通航分会最新发布的《2019中国民用无人机发展报告》显示，截至去年底，获得民用无人机经营许可的企业达7149家，比2018年增长76.56%；全行业实名登记无人机共39.2万架，相比2018年增长37.5%。从用途来看，航空摄影仍是无人机行业应用最多的领域，从市场格局来看，大疆无人机在消费无人机市场的份额超过52%，与此同时大疆在农业、教育、建筑、能源、公共安全等行业应用拓展。就业务结构来看，亿航智能明显与大疆不相同。

在张毅看来，亿航智能正在押宝的“空中的士”即全自动驾驶飞行器，明显布局于未来，在市场环境成熟之前还有很长一段时间，其间它面临着来自技术发展、法律环境成熟、消费者接受程度等方面的诸多风险。

互联网产业时评人张书乐则认为，亿航智能的主要方向在工业无人机，这方面显然是无人机的蓝海市场，甚至可以说工业无人机未来某个时间一旦达到一定程度，可以轻松降维进击消费无人机。不过，从载人级航空飞行器来看，亿航智能已经走在了前面，并且在多个国家和地区实现了试飞，但真正达到通航还有许多难题待解，这是因为飞行器的最大难度并不是无人驾驶，而在于各地的航空规则，要达到

规模应用需要在适配各种航空规则的前提下，将“空中的士”的成本控制下来，并且打造地面同行、传统航空器飞行之间的无缝衔接，但目前这一模式的商用空间和用户人群都比较狭小，难以取得明显的市场效果。

记者从公开资料了解到，亿航智能于2019年初成为中国首家且目前唯一一家载人无人机适航审定试点单位，后在中亚、欧洲等地区布局。今年7月，亿航216先后获得韩国、加拿大两国的特许适航证，8月宣布将在奥地利林茨市开展空中交通试飞。不难看出，亿航智能在全球各地的“攻城略地”仍在持续，首要的门槛是获得国家或地区的适航飞行许可。

值得一提的是，无人机编机表演近年来成为无人机落地应用的明显形态，这部分也是亿航智能公司营收结构中的组成部分。亚洲无人机竞技协会常务理事长巫琳生向记者介绍，无人机编队表演的应用越来越常见，从市场来看明显呈现四个方面的变化：一是技术和设备的升级使表演从室外应用拓展到室内；二是表演的无人机数量不断突破；三是价格门槛在降低，两三年前一场表演服务费用平均一台飞机约在8000元~10000元之间，现在价格基本降到了1500元~2500元之间；四是客户群体不再局限于政府机构、品牌商家的大型活动，像店面开业、个人求婚等也有所覆盖。